포워드 계약과 선물 계약이란 무엇입니까?

본질적으로 선도 및 선물 계약은 거래자, 투자자 및 상품 생산자가 미래 자산 가격에 대해 추측할 수 있도록 하는 계약입니다. 이러한 계약은 미래 날짜(만료일)에 계약이 생성될 때 합의된 가격으로 상품을 거래하기로 한 두 당사자 간의 약속으로 작용할 수 있습니다.

선도 또는 선물 계약의 기본 금융 상품은 주식, 상품, 통화, 이자 지급 또는 채권과 같은 모든 자산이 될 수 있습니다.

그러나 선물계약은 선도계약과 달리 계약적 관점에서 표준화된 계약(법적 합의)이며, 특정 장소(선물계약 거래 플랫폼)에서 거래됩니다. 따라서 선물 계약은 예를 들어 계약 규모 및 일일 이자율을 포함할 수 있는 특정 규칙 세트의 적용을 받습니다. 많은 경우에 선물 계약은 청산소의 보증 하에 체결되어 당사자들이 더 낮은 거래상대방 위험으로 거래할 수 있습니다.

원래 형태의 선물시장은 17세기 유럽에서 형성되었지만 도지마 라이스 클럽(일본)이 최초로 설립된 선물거래소로 여겨진다. 18세기 초 일본에서는 대부분의 지불이 쌀로 이루어졌기 때문에 불안정한 쌀 가격에 대한 헤지 수단으로 선물 계약이 사용되기 시작했습니다.

전자 거래 시스템의 출현으로 선물 계약은 다양한 사용 사례와 함께 금융 산업 전반에 걸쳐 보편화되었습니다.

선물 계약의 기능

금융 산업의 맥락에서 선물 계약은 일반적으로 다음 기능 중 일부를 갖습니다.

헤지 및 위험 관리: 선물 계약을 사용하여 특정 위험을 완화할 수 있습니다. 예를 들어, 농부는 불리한 사건과 시장 변동성에도 불구하고 미래에 특정 가격으로 판매할 수 있도록 농산물에 대한 선물 계약을 판매할 수 있습니다. 또는 미국 국채를 보유한 일본 투자자는 분기별 쿠폰 지급액(이자율)에 해당하는 JPY/USD 선물 계약을 구매하여 쿠폰의 엔화 가치를 미리 정해진 비율로 고정함으로써 달러 노출을 헤지할 수 있습니다.

레버리지: 선물 계약을 통해 투자자는 레버리지 포지션을 취할 수 있습니다. 만기일에 계약이 정산되기 때문에 투자자는 레버리지를 사용하여 포지션을 구축할 수 있습니다. 예를 들어, 3:1 레버리지를 사용하는 거래자는 거래 계좌 잔고의 최대 3배까지 포지션을 열 수 있습니다.

단기 노출: 선물 계약을 통해 투자자는 자산에 대한 단기 노출을 얻을 수 있습니다. 투자자가 기초 자산을 소유하지 않고 선물 계약을 매도하기로 결정하는 상황을 종종 "네이키드 포지션"이라고 합니다.

자산 다양화: 투자자는 거래하기 어려운 자산에 접근할 수 있습니다. 석유와 같은 상품은 종종 배송 비용이 많이 들고 보관 비용이 높지만 선물 계약을 사용함으로써 투자자와 트레이더는 물리적으로 거래하지 않고도 더 넓은 범위의 자산 클래스에 대해 투기할 수 있습니다.

가격 발견: 선물 시장은 상품과 같은 여러 자산 클래스를 거래하기 위한 구매자와 판매자(즉, 수요와 공급의 만남의 장소)를 위한 원스톱 상점입니다. 예를 들어 석유 가격은 주유소에서의 현지 상호 작용이 아니라 선물 시장의 실시간 수요에 의해 결정될 수 있습니다.

결제 메커니즘

선물 계약의 만기일은 특정 계약에 대한 거래 활동이 발생한 마지막 날입니다. 만료일이 지나면 거래가 중지되고 계약이 정산됩니다. 선물 계약에는 두 가지 주요 결제 메커니즘이 있습니다.

물리적 결제: 기본 자산은 미리 결정된 가격으로 계약을 체결하는 두 당사자 간에 교환됩니다. 숏(매도) 당사자는 롱(매수) 당사자에게 자산을 인도할 의무가 있습니다.

현금결제 : 기초자산을 직접 거래하지 마세요. 대신, 한 당사자가 다른 당사자에게 자산의 현재 가치를 반영하는 금액을 지불합니다. 현금결제형 선물계약의 예로는 원유 1배럴이 아닌 현금을 교환하는 원유선물계약이 있다.

현금 결제 선물 계약은 소유권이 상당히 빠르게 이전될 수 있는 유동 금융 증권이나 채권 상품의 경우에도(적어도 오일 배럴과 같은 물리적 자산에 비해) 실물 결제 계약보다 더 편리하므로 선호됩니다.

그러나 현금 결제 선물 계약은 기초 자산의 가격 조작으로 이어질 수 있습니다. 이러한 시장 조작은 종종 "리깅(rigging)"이라고 불리며 선물 계약이 만기일에 가까워짐에 따라 의도적으로 주문서를 방해하는 비정상적인 거래 활동을 설명하는 용어입니다.

선물 계약의 종료 전략

선물 계약 포지션을 보유한 후 선물 거래자는 세 가지 주요 작업을 수행할 수 있습니다.

청산: 동일한 가치의 역 거래를 생성하여 선물 계약을 종료하는 행위를 말합니다. 따라서 트레이더가 50개의 선물 계약을 매도한 경우 동일한 크기의 롱 포지션을 열어 초기 포지션을 상쇄할 수 있습니다. 상쇄 전략을 통해 트레이더는 결산일까지 이익을 얻거나 손실을 입을 수 있습니다.

롤오버: 롤오버는 트레이더가 초기 계약 포지션을 상쇄한 후 새로운 선물 계약 포지션을 열기로 결정하여 본질적으로 만기일을 연장할 때 발생합니다. 예를 들어, 트레이더가 1월 첫째 주에 만료되는 30개의 선물 계약을 매수했지만 포지션을 6개월 연장하려는 경우, 그는 초기 포지션을 상쇄하고 동일한 크기의 새 포지션을 열어 만료일을 다음과 같이 설정할 수 있습니다. 7월 첫째 주 동안.

정산: 선물 거래자가 포지션을 청산하거나 롤오버하지 않으면 만기일에 계약이 정산됩니다. 이 시점에서 관련 당사자는 자신의 위치에 따라 자산(또는 현금)을 거래할 법적 의무가 있습니다.

선물 계약의 가격 패턴: 콘탱고와 백워데이션

선물 계약이 생성된 순간부터 정산될 때까지 계약의 시장 가격은 매수 세력과 매도 세력의 변화에 ​​따라 계속 변화합니다.

만기일과 선물 계약의 가격 변동 간의 관계는 종종 콘탱고(1) 및 백워데이션(3)이라고 하는 서로 다른 가격 패턴을 생성합니다. 이러한 가격 패턴은 아래 다이어그램에 표시된 것처럼 만기 시 자산의 예상 현물 가격(2)(4)과 직접적으로 관련됩니다.

포워드 계약과 선물 계약이란 무엇입니까?

콘탱고(1): 선물 계약의 가격이 미래 예상 현물 가격보다 높은 시장 상황.

예상 현물 가격(2): 정산(만기일) 시 예상 자산 가격입니다. 예상 현물 가격이 항상 일정하지는 않습니다. 즉, 시장 공급과 수요가 변함에 따라 가격이 변할 수 있습니다.

역방향(3): 선물 계약의 가격이 예상되는 미래 현물 가격보다 낮은 시장 상황.

만기일(4): 정산 전에 특정 선물 계약에서 거래 활동이 발생할 수 있는 마지막 날입니다. 콘탱고 시장 상황은 구매자(롱 포지션)보다 판매자(숏 포지션)를 선호하는 경향이 있지만, 백워데이션 시장은 일반적으로 구매자를 선호합니다.

만기일이 다가옴에 따라 선물 계약 가격은 점차 현물 가격에 수렴하여 두 가격이 결국 동일한 가치를 갖게 될 것으로 예상됩니다. 선물 계약의 가격이 만기일의 현물 가격과 일치하지 않는 경우 거래자는 차익 거래 기회를 활용하여 빠른 이익을 얻을 수 있습니다.

콘탱고에서 선물 계약은 일반적으로 편의상 예상 현물 가격보다 높은 가격으로 거래됩니다. 예를 들어, 선물 거래자는 보관 및 보험(금이 전형적인 예임)과 같은 비용을 지불하는 것에 대해 걱정할 필요가 없도록 미래 날짜에 인도될 실제 상품에 대해 프리미엄을 지불하기로 결정할 수 있습니다. 또한 회사는 선물 계약을 사용하여 미래 지출을 예측 가능한 가치로 고정하고 서비스 제공에 필수적인 상품을 구매할 수 있습니다(예: 빵 생산자는 밀 선물 계약 구매).

반면에 백워데이션 시장은 선물 계약이 예상 현물 가격보다 낮게 거래될 때 발생합니다. 선물 계약을 매수하는 투기꾼들은 가격이 예상대로 상승하면 이익을 얻을 수 있기를 희망합니다. 예를 들어, 내년 예상 현물 가격이 배럴당 $45인 경우 선물 거래자는 오늘 배럴당 $30에 석유 계약 배럴을 매수할 수 있습니다.

요약하다

표준화된 선물 계약으로서 선물 계약은 금융 산업에서 가장 일반적으로 사용되는 상품 중 하나이며 다양한 사용 사례에 대한 다양성과 적합성을 제공합니다. 그러나 돈을 투입하기 전에 선물 계약의 기본 메커니즘과 특정 시장을 자세히 이해하는 것이 중요합니다.

미래 자산 가격을 "고정"하는 것은 어떤 상황에서는 유용할 수 있지만 특히 마진으로 계약을 거래할 때 항상 안전한 것은 아닙니다. 따라서 선물 계약 거래와 관련된 피할 수 없는 위험을 완화하기 위해 종종 위험 관리 전략이 필요합니다. 일부 투기꾼은 기술 분석 지표와 기본 분석 방법을 사용하여 선물 시장의 가격 행동을 이해합니다.